银河证券晨会纪要（5月7日）

　　周二市场小幅调整，上证指数下跌27.51点，跌幅0.73%，收于3733.50点，深证成指跌幅1.14%。两市近三分之二的个股下跌，券商股表现活跃，公用事业、建筑建材、采掘、信息设备小幅上涨，有色金属、交通运输、交运设备跌幅居前。两市总成交金额2153.73亿元，较上一交易日基本持平。 　　

　　指数经过连续几日上涨后出现小幅回调很正常，市场交投依然活跃，投资者参与热情高涨，在宏观经济、政策面、市场供求等各方因素向好的的背景下，我们对后市继续看好。昨日市场个股表现已经开始分化，投资者应注意热点的转换，证券、新能源、机械等行业的个股可继续关注。 　　

　　●国际油价突破120美元，维持两大集团中性评级 　　

　　1．事件 　　

　　因土耳其军队进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装，全球石油地缘政治空前紧张，周二收盘时纽约商品交易所轻质原油6月期货收于每桶121.84美元，再创历史新高，比前一交易日上涨1.87美元。 　　

　　2．我们的分析与判断 　　

　　土伊边境局势再度紧张 　　

　　土耳其战斗机于5月1日对伊拉克纵深的库尔德叛军基地发动了空袭，摧毁大量库尔德工人党武装营地，并打死数名该武装成员。伊拉克已探明的石油储量占世界第三，其北部为主产油区，拥有库尔基克等大型油田。市场担心军事冲突会给当地原油供给带来威胁。北欧投资银行集团驻挪威的分析师Thina Saltvedt表示：“即使土耳其的出兵对原油供给面没有造成影响，市场也会因担忧动乱蔓延至伊拉克南部而产生相关的风险溢价。” 因土耳其军队进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装，上周五国际油价重拾升势， 上涨了3.8美元。 　　

　　欧佩克不会在9月的会议之前考虑增加原油产量 　　

　　卡塔尔石油部长周五表示，欧佩克不会在9月的会议之前考虑增加原油产量，因为当前供给良好。他表示，当前高油价的问题不在于需求的增加，而在于投机炒作。此外，地缘政治因素，尤其是中东地区供给受到中断威胁也是推升油价的重要原因。如果这些问题都得不到解决，油价很可能涨至每桶200美元。 　　

　　美国原油库存和成品油需求总量都有所增加 　　

　　截止4月25日当周，美国原油库存和馏分油库存增加，汽油库存下降。美国原油库存量3.199亿桶，比前一周增长380万桶；美国汽油库存总量2.111亿桶，比前一周下降150万桶；馏分油库存量为1.058亿桶，比前一周增长110万桶。原油库存比去年同期低4.9%；汽油库存比去年同期高6.8%；馏份油库存比去年同期低12.3%。原油库存位于历年同期均值范围的上半段；汽油库存量位于历年同期平均范围下半段；馏分油库存量位于历年平均范围上限。美国商业石油库存总量增长890万桶，仍然位于历年平均水平上段。炼油厂开工率85.4%，比前一周下降0.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天1021.5万桶，比前一周增长17.4万桶，成品油日均进口量377.4桶，比前一周增长15.4万桶。 　　

　　美国能源信息署公布的数据显示，截止4月25日的四周，美国成品油需求总量平均每天2067.9万桶，比去年同期高0.5%；汽油需求四周日均量925.7万桶，比去年同期高0.4%；馏份油需求四周日均数425.7万桶， 比去年同期高0.7%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低4.2%。单周需求中，美国石油需求总量日均2024.1万桶，比前一周低87.5万桶；其中美国汽油日需求量918.9桶，比前一周低2.6万桶；馏分油日均需求量413.6万桶，比前一周日均低22.4万桶。 　　

　　后市预测：国际油价将在夏季用油高峰到来时可能会达到150美元 　　

　　虽然在夏季用油高峰到来之前，国际油市需求总量处于较低水平，但世界最大的产油国沙特表示不会向市场注入更多石油以及世界最大的石油消费国美国石油需求增加都有利于油价上升。近期，美国“次贷”问题有所缓解，影响美元走强，引发国际油市有所回落，但地缘政治风险正在加大并不断向中东以外其他国家扩张也给国际油价坚强的支撑。因此，国际油价在夏季用油高峰到来时可能会达到150美元高度。 　　

　　进口成品油减税对两大集团影响不大 　　

　　由于国际成品油价格高于国内1000-2000元/吨，进品成品油处于亏损状态，进口量又一直很小，进口成品油减税对两大集团影响不大。实际上有影响的是进口原油减税，但由于进口原油减税会使国家财政收入减少1300多亿元，当前中国的财政状况不大可能推出进口原油减税。故继续保持中国石油、中国石化中性评级。 　　

　　3．投资建议 　　

　　继续维持中国石油、中国石化两大集团中性评级。